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当前货币政策取向怎么看?(财经眼·稳金融三问

数据滥觞:中国人夷易近银行

制图:张丹峰

金融活,经济活;金融稳,经济稳。今年以来,稳金融事情积极有序推进,金融体系运行平稳康健,金融办事实体经济力度持续加大年夜,不发生系统性金融风险底线紧紧守住。

当前,泉币政策取向怎么看?办事实体经济怎么干?信贷风险怎么防?本日起,本版推出“稳金融三问”系列报道,探究在今朝的国际海内经济金融形势下若何进一步做好稳金融事情,匆匆进经济平稳增长。

——编 者

近日召开的中国人夷易近银行泉币政策委员会2019年第三季度例会指出,要立异和完善宏不雅调控,加大年夜逆周期调节力度,加强宏不雅政策和谐,形成协力。稳健的泉币政策要松紧适度,把好泉币提供总闸门,不搞“大年夜水漫灌”,维持广义泉币M2和社会融资规模增速与海内临盆总值名义增速相匹配,维持物价水平总体稳定。

今年以来,很多蓬勃经济体及部分新兴经济体都调剂了泉币政策走向。在举世主要经济体纷繁降息并重启宽松泉币政策时,若何理解当前我国稳健的泉币政策?我们是若何加强逆周期调节的?未来泉币政策走向若何?记者进行了采访。

没有“放水”,更不是“大年夜水漫灌”

“大年夜水漫灌”易造成通货膨胀,推高资产价格,晦气于经济转型进级和布局调剂

8月20日,全国银行间偕行拆借中间首次宣布了新的LPR(贷款根基利率),一年期LPR是4.25%,比原本的基准利率降了10个基点。9月16日,年内第二次周全降准落地。10月15日,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行得到定向降准0.5个百分点,11月15日还将再次下调0.5个百分点。

这一系列动作被一些人解读为我国泉币政策正走向宽松,央行在“放水”。究竟应若何精确理解?

“不管是LPR下降,照样降准,都不料味着泉币政策基调的转向,也不是央行在‘放水’,泉币政策依然稳健。”夷易近生银行首席钻研员温彬说。

LPR报价下降不即是降息。中国人夷易近银行参事盛松成觉得,原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价,未能及时反应市场利率更改环境。革新后各报价行在公开市场操作利率的根基上加点报价,市场化、机动性特性将加倍显着。实际上,LPR形成机制革新和传统意义上的降息是两回事。

降准是为支持实体经济成长,不是“大年夜水漫灌”。交通银行金融钻研中间首席金融阐发师鄂永健觉得,降准主如果因为当前经济下行压力加大年夜,必要经由过程下调存款筹备金率来推动实现稳增长。同时,银行负债资源居高不下制约贷款利率下降,周全降准有利于开释更多中经久资金,匆匆进银行负债资源低落,定向降准也有利于进一步增添对夷易近营、小微企业的资金支持。

“今朝,泉币政策是进行逆周期调节,并不是所谓的大年夜幅度‘放水’。”交通银行首席经济学家连平说,有没有“放水”从以下指标也能看出——

广义泉币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基础匹配。“只管我国年内实施了降准,但广义泉币M2和社会融资规模增速在合理区间,与名义GDP增速基真相适应。从这个意义上讲,降准的主要目的照样经由过程根基泉币的投放使流动性维持合理富裕,并不是‘大年夜水漫灌’。”温彬说。

利率走势总体稳定。“判断泉币政策松紧,可以经由过程一些指标,比如看银行间的回购利率DR007指标。利率是资金价格,资金价格能反映资金的供求状况,经由过程价格的更改就可以看出泉币政策到底是松照样紧。”青岛银行首席经济学家刘晓曙说。受访专家觉得,当前泉币市场的利率水平总体来说对照平稳。

盛松成觉得,“大年夜水漫灌”迫害很多,一是造成通货膨胀,二是推高资产价格,三是晦气于我国经济转型进级和布局调剂,由于这会前进革新资源,使本应被淘汰的后进产能得以延续。此外,我国面临的外部不确定性身分增多,要维持人夷易近币汇率的基础稳定,也应避免“大年夜水漫灌”。

办事实体,加强逆周期调节

存款筹备金率布局性、定向调剂的力度显着加大年夜,公开市场操尴尬刁难象显着增添

“都说台州是创业‘热土’,现在让我有了实其着实的体会,金融支持让我们创业者更有底气了!”浙江意控机床有限公司认真人周祥兵说。

前几年,周祥兵来到台州创业。跟着公司规模的扩大年夜,资金需求赓续增添,但作为“新台州人”,找保证人是个难题。懂得到周祥兵的环境,台州银行业务部客户经理颜邦国给他保举了不用找保证的“信保基金”,这让周祥兵一会儿放宽了心。

很快,一笔金额为100万元的信保基金营业顺利办好。“有政府保证,利率还优惠,让我们有更多资金投入到临盆经营中。”周祥兵说。

近年来,金融活水精准滴灌,越来越多有潜力的企业经营资金有了保障,成长规模赓续强盛年夜。数据显示,今年8月末,普惠金融口径的小微企业贷款余额11万亿元,同比增长23%;夷易近营企业贷款余额45万亿元,同比增长6.7%,企业综合融本钱钱比2018年匀称水平下降跨越1个百分点。

今年以来,稳健的泉币政策表现了逆周期调节的要求,金融办事实体经济的质效慢慢提升。

“逆周期调节,主如果财政政策、泉币政策的调节。市场主体有顺周期行径,比如经济形势好的时刻,银行每每会增添贷款,经济形势不好的时刻,则会紧缩贷款,以致惜贷。这样一来,银行越惜贷,每每越加剧经济紧缩,不仅对经济带来晦气影响,也会影响银行自身经营,比如导致不良贷款上升。以是当经济下行压力加大年夜时,平日应进行逆周期调节,以防经济呈现下滑。”温彬说。

温彬阐发,当前就该当运用一些逆周期调节手段。就财政政策来说,便是适度前进赤字率,增添地方政府债的额度,经由过程减税降费匆匆进投资和破费;而泉币政策,便是要经由过程降准等开释流动性,低落企业和居夷易近投资破费的资源,从而稳定和扩大年夜内需。

与以前比拟,如今在应用泉币政策对象时确凿有不合,逆周期调节的“味道”更浓。

比如存款筹备金率的调剂。作为泉币政策的主要对象之一,鉴于存款筹备金对象在匆匆进信贷布局优化方面的独特上风,2014年到2018年,仅定向降准央行就实施了11次。“降准就好比把部分关在‘笼子’里的存款筹备金开释出来,银行由此增添了更多放贷资金,有助于低落银行的资金资源,从而进一步传导至实体经济,低落贷款实际利率。”刘晓曙说。

“比拟以前,现在存款筹备金率布局性、定向调剂的力度显着加大年夜,布局性和周全性调剂同步交叉进行。”连平说,9月的周全降准和定向降准一路出台,注解逆周期调节力度显着加大年夜。

今年5月,央行抉择从5月15日开始,对聚焦当地、办事县域的中小银行,推行较低的优惠存款筹备金率。对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的屯子子商业银行,履行与屯子子信用社相同档次的存款筹备金率。由此我国的存款筹备金轨制将形成加倍清晰、简明的“三档两优”基础框架。“三档两优”存款筹备金轨制框架兼顾了警备金融风险和办事实体经济,分外是办事小微企业,简化了政策体系,对金融机构的向导感化更明确,操作性更强。

又如公开市场操作。对象种类显着增添,MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)、TMLF(定向中期借贷便利)……以TMLF为例,TMLF于2018年12月创设,根据金融机构对小微企业、夷易近营企业贷款增长环境,向其供给经久稳定资金滥觞,今年一季度和二季度已开展两次。

“这些对象根据必要分手从经久、中期、短期角度斟酌进行调剂,对市场利率的布局、未来利率更改趋势都有针对性的考量。今朝来看,这些政策对象都起到了积极的感化。”连平说。

维持定力,坚持稳健取向

未来泉币政策要共同经济高质量成长的要求,也要注重泉币政策和监管政策的和谐

近期,欧洲央行重启QE(量化宽松),美联储开启了年内第二次降息,其他主要经济体也纷繁跟进降息,以致重启量化宽松政策。中国有需要跟进吗?

“中国泉币政策主如果办事海内经济,以我为主,综合斟酌海内经济形势和物价走势进行预调微调。综合阐发海内形势和国际背景,我国的泉币政策应维持定力,坚持稳健的取向。”中国人夷易近银行行长易纲说。

易纲说,今朝,我国泉币政策对象手段充沛,利率水平适中,政策空间较大年夜。2008年国际金融危急爆发以来,比拟一些蓬勃国家中央银行实施零利率以致负利率政策,我国泉币政策始终维持在正常区间。同时,我国利率水平在成长中国家中处于相对低位,近年来社会融本钱钱分外是夷易近营企业和小微企业融本钱钱实现了稳中有降。

未来,实施坚持稳健的泉币政策还应留意什么?

盛松成觉得,我国正处于经济转型和布局调剂的时期,泉币政策除了斟酌逆周期调节外,也要共同经济高质量成长的要求。

连平觉得,要加快疏浚泉币政策的传导机制,改良金融体系的布局,进一步成长本钱市场;还要注重泉币政策和监管政策的和谐,让泉币政策总体的调节偏向与有关的政策加倍和谐。“泉币政策是为宏不雅经济成长办事的,但也要斟酌今朝监管的现状;反之,监管政策的出台也要斟酌泉币政策的实施。”

《 人夷易近日报 》( 2019年10月21日18 版)

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